2024年全球最受关注的经济议题,莫过于美欧主要央行何时减息。美国联储局主席鲍威尔在今年最后一次议息会议后明确地释出减息讯号,令市场气氛为之一变,不过欧洲央行与英伦银行在一日后的议息会议上却分别坚称现时谈论减息仍是言之尚早,美欧央行政策立场上出现罕见分歧。分析认为,联储局处理减息问题的手法再次反映了美国货币政策的不负责任,而且欧洲将会首当其冲,美欧央行之间的「鸽」「鹰」角力势将在2024年为全球金融市场带来新的动荡。◆香港文汇报特约记者 余家昌
鲍威尔于12月中的议息会议后表明,联储局不一定要等到通胀回落至2%才减息,言论一出,市场对联储局明年减息的预期大幅升温,分析员甚至普遍预期联储局最快在3月就会减息,而且全年将会合共减息3次,合共减息0.75厘,并且可能在2025年再减息1厘。
另一边厢,相隔一天结束议息会议的欧洲央行和英伦银行,却在会后向市场释出截然不同的讯号。两者都坚称不会放松对通胀的警惕,其中英伦银行更明言现时考虑减息是为时尚早。
投资者料英欧央行将屈服
虽然欧洲央行和英伦银行对减息与否仍然相当谨慎,但市场却有不同看法,投资者明显认为欧洲央行和英伦银行最后都会屈服于压力,在明年跟随联储局减息。花旗集团全球首席经济学家希茨直言,主要央行虽然原则上可以偏离联储局的政策,「但从历史上看,在较长时期内这样做是很难的」,当联储局已经定下将会减息的基调,其他主要央行将更难保持「鹰派」。
分析指出,美欧央行对减息的态度分歧,主要源于两地央行职责不同。联储局主要职责是维持物价及就业稳定,相反欧洲央行和英伦银行只需关注物价稳定,因此联储局更关注美国经济增长及新增就业职位正在放缓,透过减息支撑经济的空间比欧洲央行及英伦银行为大。
打击欧出口 通胀更难受控
美欧央行之间的「鸽」「鹰」角力将会有什么影响?分析指出,假如联储局开始减息,而欧洲央行和英伦银行按兵不动,首先就会导致欧元及英镑兑美元汇价向上,打击英欧的出口竞争力以至经济。
另一方面,即使欧英央行坚持按兵不动,但当未来几个月全球债息因为憧憬联储局减息而持续向下,将客观地制造宽松的金融环境,届时将使欧洲与英国的通胀更难受控。假如欧洲央行和英伦银行最终屈服于市场压力,跟随联储局减息,亦可能令现时正稳步向下的通胀突然反弹。
36年前触发全球股灾导火线
分析亦指出,全球主要央行的货币政策如果出现重大分歧,后果可以很严重,应该引以为鉴。历史上最有名的例子是1987年10月中,当年由于美国与西德央行对利率政策出现公开分歧(针对西德央行持续加息以遏制通胀,美国财长当时公开暗示要让美元贬值),大大动摇市场信心,被视为触发「黑色星期一」全球股灾的导火线之一。
过去接近两年以来,联储局持续推进激进的货币政策,透过疯狂地加息以处理美国自身的通胀问题,但结果却导致不少国家和地区的资金外流、通胀高企、货币贬值、融资成本上升,甚至出现债务违约等危机,拖累全球经济,美国的货币政策也因此被批评是不负责任。
如今美国加息周期走到尽头,但制定货币政策时仍然是如此我行我素、不负责任,据报鲍威尔在「放鸽」前,就完全没有事先知会欧洲央行,后者不少理事都被杀个措手不及。分析指出,正如过去两年全球各地都在忙于应对联储局激进货币政策的影响,在2024年,全球各地及投资者都应该为美欧央行货币政策冲突及其影响作好准备。