根据统计,日本企业目前囤积现金总量达到506.4兆日圆(约4.8兆美元),超过大部分国家的国内生产总值,创历史新高。虽然对一些人来说,这是企业实力的证明,但更多人认为,这是在浪费机会。
自2013年3月以来,这一数字增长了两倍多。尽管2012年底安倍晋三再次当选日本首相后,曾誓言要消灭囤积现金的行为。
尽管企业将这些现金视为抵御困难时期的缓冲,但长期以来,这种政策一直令投资者不满,他们认为,企业管理层应该投资于增长,或者将现金返还给股东。作为其最受称赞的政策之一,安倍晋三对日本企业的治理结构进行了全面改革,试图使企业更有成效地使用资金,而不是让它们静静地躺在银行账户里。
安倍的努力并非没有成果。自2014年他的政府为投资者和企业高管制定新的规则以来,日本企业正加大对股东的回报力度。但投资行杰富瑞日本分公司的研究负责人祖哈尔汉估计,当他们能够支付约70%的利润时,他们只向股东分配了约40%的利润。
批评者称,日本企业在利用现金进行投资方面做得远远不够,例如并购交易。数据显示,去年日本上市公司宣布的并购交易总额约为950亿美元,较2017年的约2150亿美元减少超过一半。
对很多市场观察人士来说,日企管理层的吝啬做法并不令人意外。他们说,在上世纪90年代初资产价格暴跌时,多数公司开始采取保守策略。随后的经济停滞时期(被称为“失去的十年”)中,破产的金融机构无法再向企业提供贷款。
30年后,日企高管仍希望独立于债务融资之外。杰富瑞的祖哈尔汉表示:“他们的策略是持有大量现金,因为这让你在进行收购时具有战略灵活性,或者在困难时期提供缓冲,因为谁知道经济什么时候会变坏。”